При благоприятных условиях блокчейн как бизнес для украинской экономики может, наряду с ИТ сектором, открыть «зеленый коридор» для привлечения финансирования в национальную экономику.
Однако использовать его масштабно в Украине пока не спешат, поскольку, по мнению многих экспертов, в случае коллапса этой технологии реализованные риски могут оказаться много существеннее полученных преимуществ.
На фоне ослабленной экономики страны и неприспособленного регулирования валютного и финансового рынков блокчейн-проекты, связанные с украинскими инициаторами, привлекли в 2017 году (по разным источникам) более $100 млн посредством ICO (прим. Initial Coin Offering, или первичное размещение криптовалютных токенов — авт.).
В то же время последнее успешное IPO (прим. Initial Public Offering, или первичное публичное размещение акций — авт.) украинская компания провела в 2013 году.
Для сравнения, в мире в 2017 году благодаря IPO было привлечено около $190 млрд, что в 31 раз превышает объем средств, собранных с помощью ICO (около $6,1 млрд).
Однако в будущем, при отсутствии адекватного госрегулирования рынка и стимулирования его развития, Украина рискует остаться поставщиком блокчейн-стартапов для других юрисдикций, например для Мальты, Литвы, Канады или даже Белоруссии.
Можно предположить, что технологиям блокчейн, как и рынку ценных бумаг придется пройти через «темные времена». Для примера можно вспомнить одну из крупнейших афер США, связанную с американской компанией Prudential-Bache, которая в 80-90-х годах прошлого столетия получила около $8 млрд путем продажи мусорных ценных бумаг по завышенной стоимости.
Другой аналогичный прецедент – история крупнейшего внебиржевого брокера конца прошлого века Stratton Oakmont, который через схему «pump and dump» (прим. «накачка и сброс», схема мошенничества с использованием ценных бумаг — авт.) раздувал стоимость ценных бумаг, затем продавая их.
В качестве косвенного подтверждения такого сценария развития событий является намерение крупнейших инициаторов ICO осуществлять размещение в регулируемой среде.
Например, Telegram планирует провести ICO в соответствии с требованиями FINMA (прим. https://www.finma.ch/, независимый регулятор финансовых рынков Швейцарии) и SEC (прим. Securities and Exchange Commission, или Комиссия Государственной администрации США по ценным бумагам и биржам). При этом даже если в итоге публичного ICO Telegram не состоится, благодаря предварительной продаже проект уже собрал порядка $1,7 млрд.
Блокчейн спровоцировал трансформацию финансового сектора и уже вряд ли исчезнет с рынка. Среди 100 крупнейших финтех-компаний 32 занимаются кредитованием, 21 компания осуществляет переводы денежных средств (см. исследование KPMG Fintech100 за 2017 год — авт.).
Эти сегменты традиционно принадлежали традиционным банковским учреждениям. Еще 4 компании занимаются технологией блокчейн и криптовалютами: Circle, Coinbase, Xapo, IbanFirst.
При этом часть этих компаний уже стали так называемыми «единорогами», к которым относят компании и стартапы стоимостью более $1 млрд. В частности, привлечения компанией Circle в мае 2017 года $110 млн указывает на оценку её капитализации на уровне $3 млрд, что весьма заметно для компании, которая был основана в 2013 году.
Стоит отметить, что стремительное развитие технологии блокчейн и криптовалют связано не только с высоким спросом (в том числе спекулятивным) и желанием участников рынка уйти от зависимости от физической инфраструктуры. Одной из предпосылок стало то самое упомянутое выше отсутствие регулирования этого рынка.
Сам факт отсутствия установленных правил игры, безусловно, существенно повышает риски для потенциальных инвесторов. Но любая инвестиция обязательно имеет две составляющие: риск и вознаграждение за него.
Таким образом, основная задача, которая стоит перед потенциальным инвестором – оценить все возможные риски проекта по так называемой «белой книге» (прим. white paper, аналог проспекта эмиссии при IPO) и приобрести понимание сути проекта.
Примечательно то, что времени учиться понимать и предугадывать появление новых подобных проектов для раннего инвестирования остаётся всё меньше, так как блокчейн быстро проникает в самые разные секторы экономики.
Например, уже сегодня блокчейн проникает в логистику. Ожидается, что внедрение блокчейна позволит существенно снизить временные затраты на обработку документов на всех участках цепочки доставки, включая таможенные процедуры, позволит прозрачно и быстро получать сведения о движении и месте нахождения товара в любой момент времени.
Технология имеет отличные перспективы применения, как минимум, в тех сегментах, где используется значительный объем данных, где есть необходимость ведения реестров, где осуществляется обмен данными между многими участниками.
Андрей Усенко, менеджер отдела инвестиций и рынков капитала KPMG в Украине
© 2024, «Финансы и кредиты». Все права защищены.
При копировании материалов открытая для поисковых систем гиперссылка на сайт обязательна. * 
* XML, HTML